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股权稀释风暴：当承诺遇上现实的残酷博弈
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一家25人的机器人初创公司完成B轮融资后，员工发现他们的股权不仅被稀释90%，还要重新vest 4年。愤怒的员工准备"联合起来"，这场股权博弈暴露了创业公司最深层的信任危机。
上周五下午，欧洲一家机器人初创公司的办公室里弥漫着不安。25名员工陆续收到了期权授予文件的邮件通知，当他们打开文档的那一刻，愤怒如潮水般涌来。四年的辛勤工作，换来的不是股权兑现，而是一场"合法"的稀释风暴。
承诺与现实的巨大落差
"我们刚刚完成了B轮融资，但这是一个down round——估值大约是之前的一半。新投资者拿走了公司约三分之一的股份，还有一些可转换票据也转换了。
"
MarquesSCP，这家总部位于欧洲、法律实体在美国的机器人公司员工，在Reddit上描述了公司的融资困境。B轮虽然成功，但代价沉重——估值腰斩，新投资者强势入场。
为了促成这笔交易，公司做出了一个戏剧性的决定：将股票池扩大10倍。这意味着所有现有员工的已归属期权瞬间稀释至原来的10%。但管理层当时承诺："现有员工不会被坑，大家会拿回大部分失去的股权。"
然而，现实远比承诺复杂：
"上周五，我们收到新的期权授予文件，显示我们能拿回之前65%的已归属期权——但它们要重新vest四年。这意味着我们并没有真的获得任何新东西，只是重新vest我们已经赚到的。我们现在实际拥有的，只是之前已归属股份的10%。
"
这个消息如晴天霹雳，没有人料到"拿回股权"的代价是重新开始四年的归属期。对于那些工作了四年、六年甚至八年的老员工来说，这感觉像是被背叛。
社区的激烈辩论
这个帖子迅速引发了r/startups社区最激烈的讨论之一。观点泾渭分明：
技术派的冷静分析
投资专家Antique-Bother9900提供了专业视角：
"在down round中，这是正常的。新投资者资金稀释了所有人，他们也增加了股票池，意图是为了让员工能够获得新的授予来补偿。你们的旧期权实际上没有被触碰，只是被稀释了。新期权是为了激励你们留下来，而不是为了让你们回到原来的位置。
"
他进一步解释了可能的技术操作——反向股票分割（reverse stock split），即每10股旧股换1股新股，这是为了防止公司股票数量膨胀至1亿股以上的常见做法。
愤怒派的直接抨击
但用户samettinho的反应更代表普通员工的情绪：
"他们坑了你们。我不知道你们在法律上能做什么，但这不正常。如果这发生在我身上，这意味着老板不值得信任，你应该跑路。另一个问题是，创始人的股份也同样被稀释了，还是只有员工？
"
这个质疑击中要害——创始人和员工是否承受了相同的稀释？ MarquesSCP回应说创始人也得到了同样的deal，被稀释加四年重新vest，但"他们是创始人...他们有更多收益"。
集体行动的酝酿
更引人注目的是，这次事件催生了员工的集体行动：
"我们正在低调联合起来，明天他们会在大会上向所有人解释这件事，我们会尝试向他们施压。有什么我们可以讨价还价的建议吗？
"
这种"联合"的表述显示了员工与管理层之间信任的彻底破裂。当承诺的"保护"变成实质的"剥夺"时，集体抗议成为唯一选择。
一位评论者muntaxitome一针见血地指出：
"公司做这种花招很常见。你们完全有理由感到被坑。如果还没有的话，值得和CEO坐下来讨论你们的想法。
"
深层的商业逻辑
这场争议背后隐藏着startup股权设计的深层矛盾。投资人AggressiveFeckless从投资方角度解释了这种安排的逻辑：
"公司承诺过多但表现不佳，所以新投资者认为未来执行风险更高，要求获得更多公司股份作为交换。他们可能会增加期权池并进一步稀释之前没有参与的投资者——员工现在失调/愤怒对他们没有帮助。但这可能就是推动这种做法的思维方式。
"
这揭示了一个残酷现实：当公司业绩不达预期时，员工往往成为承担后果的一方。 新投资者的逻辑是——公司没有执行好，员工也是其中一部分，他们应该承担一些稀释。
创业股权的生存哲学
这个案例为所有创业参与者提供了宝贵教训：
对员工而言：
- 股权承诺需要书面确认具体细节，包括稀释保护条款
- down round是高风险信号，应该提前做好心理准备
- 集体谈判比个人抗议更有效果
对创始人而言：
- 透明沟通比事后解释更重要
- 股权设计是团队士气的基石，不仅仅是法律文件
- 承诺一旦做出，就要承担破坏信任的后果
对投资者而言：
- 短期的股权调整可能导致长期的人才流失
- 员工的不满会直接影响公司执行力
这家机器人公司的股权风暴最终如何收场，我们无法得知。但这个故事已经成为创业圈的经典案例，提醒着每一个参与者：在初创公司的世界里，承诺和现实之间的距离，往往比想象中更加遥远。
当股权游戏的规则突然改变时，信任往往是第一个牺牲品。而失去信任的代价，可能比任何财务损失都要沉重。
Reddit原帖地址： https://www.reddit.com/r/startups/comments/1omt80t/unfair_stock_options_dilution_i_will_not_promote/
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